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　　海報新聞記者 田柳 報道

圖源：優優綠能官網

　　2月26日，深圳市優優綠能股份有限公司（以下簡稱“優優綠能”）終于迎來了創業板IPO申報的考驗。然而，其招股書中披露的業績下滑、客戶與股東間隱秘的重疊交易，以及遠低于行業平均水平的研發投入，正將這場IPO推向監管質疑與市場信任危機的雙重漩渦。

　　資料顯示，優優綠能是專業從事新能源汽車直流充電設備核心部件研發、生產和銷售的國家高新技術企業。本次IPO選擇的是創業板，擬募集資金7億元，扣除發行費用后，將全部用于深圳市優優綠能股份有限公司充電模塊生產基地建設項目、深圳市優優綠能股份有限公司總部及研發中心建設項目、補充流動資金。

　　增收不增利與產能利用率陷迷局

　　根據最新的招股書，2024年，優優綠能營業收入同比增長8.86%至14.97億元，但凈利潤同比下滑4.73%至2.56億元，扣非凈利潤同比下降4.46%。更嚴峻的是，2025年一季度凈利潤預計同比降幅達19.35%-2.67%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤預計同比變動-17.57%至0.09%。以上數據的下降趨勢與新能源汽車充電模塊行業年均20%的復合增長率形成鮮明反差。

　　核心問題在于外銷市場的急劇萎縮。2024年，外銷收入同比大幅下滑31.01%，這主要是由于海外大客戶ABB的采購量大幅減少，幾乎減半。2023年對ABB的銷售額已同比下滑16.77%，而到了2024年上半年，降幅擴大至51.31%。而ABB不僅是其第二大客戶，更持有優優綠能7.8%股份，這種“股東+客戶”雙重身份下的交易異動，暴露出商業模式的高度脆弱性。

　　報告期內（2021年至2024年上半年），優優綠能充電模塊產能利用率分別為63.93%、80.41%、76.62%、67.98%。然而，公司仍計劃募資2.7億元擴建生產基地，新增產能消化措施卻語焉不詳。更矛盾的是，其現有貨幣資金高達6.45億元，資產負債率僅44.08%，募資必要性存在疑問。

　　在2024年新的壞賬準備規定下，報告期內應收賬款賬面價值從1.67億元飆升至5.59億元，2024年上半年的應收賬款占流動資產比例達36.6%，反映出企業面臨的信用風險顯著增加。根據新規定，企業需根據應收賬款的風險等級分層次計提壞賬準備金，導致2024年上半年的壞賬準備金額增至3178.84萬元。應收賬款周轉率從2021年的3.57次/年降至2024年上半年的2.74次/年，回款周期拉長直接導致2024年末的經營活動現金流凈額同比暴跌60.41%。這種“紙面富貴”折射出對下游客戶議價權的缺失。

　　股東與客戶雙重身份的隱秘游戲

　　萬幫數字與ABB既是優優綠能的前兩大客戶，又是持股2.67%、7.8%的股東。招股書顯示，萬幫數字2018年入股前的年采購額僅為4.46萬元，入股后飆升至2022年的1.93億元。無獨有偶，另一位大客戶ABB在2020年入股后，采購額從85.88萬元漲至2022年的2.75億元，占當期營收的27.84%。

　　兩大客戶兼股東“注資換訂單”的異常節奏，已被深交所多次問詢是否存在利益輸送，但優優綠能僅以“交易價格公允”搪塞，拒絕披露單價對比數據，其中的可信度大打折扣。

　　根據招股書，關聯交易定價迷霧重重，對ABB的30KW充電模塊銷售單價普遍低于非關聯客戶。盡管優優綠能解釋為“規模效應”，但ABB境外采購份額從2022年的100%下降到2024年1-6月的75%，顯露出其正在分散供應商以降低依賴。這種定價策略是否損害中小股東利益，仍需監管穿透核查。

　　研發吝嗇與技術迭代滯后危機

　　2021年至2024年上半年，優優綠能研發費用率分別為4.99%、4.07%、5.75%、6.81%，不足同行均值的一半。被優優綠能認可的四家可比同行公司同期的研發費用占營收比重分別為11.07%、9.60%、10.42%、12.19%。并且優優綠能研發人員數量僅為251人，遠低于行業平均的295人。

　　不僅如此，技術迭代滯后風險依然令人擔憂，盡管自稱擁有“直通風散熱”等核心技術，但其主打產品30KW模塊在2023年的市場占有率僅為10.58%，且面臨北美NACS標準變革的沖擊。盡管優優綠能計劃將2.7億元資金用于總部及研發中心建設項目，但關于資金的具體分配細節，如購置辦公場地與技術項目研發的比例，以及技術項目研發的具體數目，在招股書中未提供足夠信息，因此無法完全消除對實質性技術投入的疑慮。

　　數據矛盾與經營合規性存疑

　　招股書注冊稿顯示，優優綠能2021年對ABB的應收賬款余額在“關聯方應收款”與“應收賬款前五名”中分別存在594.28萬元的差異。這種基礎數據不一致，涉嫌違反《公開發行證券的公司信息披露編報規則》。

　　此外，其經營場所權屬風險仍然存在。公司租賃的華力特大廈9992平方米場地，因產權人未取得房屋權屬證書且處于抵押查封狀態，面臨搬遷風險。然而，價值2.7億元的研發中心項目尚未竣工，目前仍不得不繼續使用存在權屬風險的場地。

　　但以上風險并不妨礙優優綠能抬升估值，特別是小米智造在2022年6月突擊入股后，公司估值迅速膨脹。2021年8月至2022年6月，發行人投前估值從7億元增長至25億元，且入股后即刻啟動上市輔導流程，這一行為引發了外界對于其估值被人為抬高的質疑。

　　展望優優綠能的未來，發展趨勢可能與退市新規展開生死時速角力。2025年創業板退市新規明確，若營收低于1億元或凈利潤為負將觸發強制退市。優優綠能2024年凈利潤已實現負增長，若外銷頹勢與國內價格戰持續，2025年業績恐踩紅線。受關聯交易依賴嚴重、研發投入匱乏等結構性風險疊加影響，該公司上市后或將承受估值急劇下滑與監管嚴厲問責的雙重考驗。

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